在阿里市值突破6000億美元之際，一些"流浪在外"的中概股們想要"回港"的想法正在被放大。

先后傳出有百度、網(wǎng)易、攜程等行業(yè)巨頭正在踏上回港之路。本月10日，攜程已就回港二次上市的事宜與中金公司、摩根大通、摩根士丹利進(jìn)行洽談的消息。事實(shí)上，早在今年元旦過后的第一天，港交所就已經(jīng)與攜程來港的事宜進(jìn)行過洽談，雖然，攜程對此類消息表示不予置評，但如今看來，已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的邁開這個(gè)步伐了。

作為國內(nèi)最大的在線旅游服務(wù)提供商攜程的市場戰(zhàn)斗力不容小覷。據(jù)Fastdata極數(shù)報(bào)告，2019年上半年在線旅游市場交易額超7000億，這其中，"攜程+去哪兒"占比達(dá)55.7%，已經(jīng)占據(jù)了在線旅游市場超半的市場份額。但攜程所在的領(lǐng)域也是一條競爭頗為激烈的賽道，不但在國內(nèi)面臨著同類平臺飛豬、同程藝龍、美團(tuán)的追趕，在國際上也不乏強(qiáng)勁的競爭對手。當(dāng)然，作為早已登陸美股市場的攜程，目前也正在積極探索新的市場戰(zhàn)略，企圖在業(yè)務(wù)上不斷實(shí)現(xiàn)突破。如今，想要回港二次上市的攜程到底看中了什么?在目前中概股都傳出想回港二次上市的消息背后，港股市場的吸睛點(diǎn)在哪里?

巨頭們都想"回港" 攜程看中了港股市場的什么?

從百度到網(wǎng)易到攜程，甚至到我們之前說的美企百勝中國都想要來港，這與阿里回港的刺激以及港股市場的大環(huán)境分不開。

我們知道，2019年11月26日，阿里巴巴登陸港交所。截至目前2020年1月13日收盤，其股價(jià)累計(jì)漲幅已超26%。在港股的強(qiáng)勁走勢下，阿里巴巴美股也屢創(chuàng)新高，自2019年11月26日以來，其美股累計(jì)漲幅超13%，并創(chuàng)下超6000億美元的市值。阿里巴巴的強(qiáng)勢回歸，這也使得漂泊在外的各大中概股打消了來港股上市的擔(dān)憂。

從港股的大環(huán)境來看，港股或?qū)⑦~出持續(xù)低迷的階段。相較于已經(jīng)不斷走牛的美股市場，由于此前港股市場的持續(xù)低迷，估值差反而越來越大，但一旦被意識到港股要崛起以后，國內(nèi)資金勢必蜂擁而入?？梢哉f，現(xiàn)在的港股市場路已修好，只欠東風(fēng)。今年以來港股科網(wǎng)股不斷走高，南下資金加速流入港股，1月流入額已經(jīng)高達(dá)160億元。

從美股市場的情況來看，攜程混得也并不理想。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前網(wǎng)易市盈率僅14.8倍，遠(yuǎn)低于其他中概股，攜程作為中國在線旅游行業(yè)老大，總市值213億美元，市盈率39.5倍，百度近年來業(yè)績增長乏力，市值跌落谷底，被拼多多后來居上。在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，百度三季度的凈利大幅縮減主要是由于部分股權(quán)投資在較長時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了估值下跌?？梢?，這些在美的中概股互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的日子并不是那么好過。

加之，美股市場的監(jiān)管趨嚴(yán)也是其欲奔赴港股市場的一大助推器。2019年12月7日，美國證監(jiān)會和美國公眾公司會計(jì)監(jiān)管委員會發(fā)布聯(lián)合聲明——《關(guān)于審計(jì)質(zhì)量和監(jiān)管獲取審計(jì)和其他國際信息的重要作用聲明——關(guān)于在中國有大量業(yè)務(wù)的美國上市公司當(dāng)前信息獲取的挑戰(zhàn)討論》，百度、網(wǎng)易回港念想的催生跟這一因素同樣分不開。

而作為一家中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，攜程回港意味著有回家的感覺，對于內(nèi)地投資者想要購買其股票也會要容易得多，通過來港上市獲得投資者們的認(rèn)可，可以加深內(nèi)地投資者對公司的認(rèn)識及交流，而且處于國內(nèi)在線旅游市場的領(lǐng)頭羊位置，也較易吸引投資者。若真能在港股上市，受益于港股大環(huán)境獲得認(rèn)可，那么，帶動美股市場的走勢也不是不可能。

這樣看來，在多重因素的推動下，攜程回港的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，在阿里的強(qiáng)勢引導(dǎo)下以及港股利好環(huán)境的推動下，攜程來港具有不錯(cuò)的想象空間。不過，前面我們也有講到，攜程隨處的賽道并不平坦，即將來港能獲得較好的估值，但這些挑戰(zhàn)仍會是其容忽視的絆腳石。

"回港淘金" 攜程還有大大小小的山坡要翻越

對于攜程來講，盡管處于目前在線旅游行業(yè)的龍頭位置，后來者想要輕易的撼動其霸主地位自然是有一定難度，但隨著人們消費(fèi)水平的題號，出行旅游普遍率的提高，競爭也在不斷加劇，大大小小的同類平臺正在對其發(fā)起沖擊;目前營收增速的放緩也恰好證明了這一點(diǎn);而表現(xiàn)在用戶方面，被投訴的聲音也是此起彼伏

1、 賽道上競爭加劇 攜程腹背受敵

就國內(nèi)的競爭對手而言，做在線旅游的玩家們不在少數(shù)，短期內(nèi)雖然難以挑戰(zhàn)攜程的龍頭地位，但市場分流是難以避免的。據(jù)易觀智庫發(fā)布的《2019中國在線旅游市場年度綜合分析》顯示，攜程的市場份額占比36.6%，去哪兒市場份額為16.5%，飛豬旅行市場份額14.3%，同程藝龍市場份額5.3%，途牛和美團(tuán)點(diǎn)評的市場份額持平為3.4%，而且他們個(gè)個(gè)都不是什么善茬。

早在2019年上半年，同程藝龍便與馬蜂窩達(dá)成了戰(zhàn)略合作，并在微信生態(tài)的加持下不斷搶奪流量;飛豬更是阿里巴巴征戰(zhàn)在線旅游市場的排頭兵，依托阿里大生態(tài)獲得了支付寶、淘寶等阿里系超級APP的流量支持，而且像阿里巴巴這種資金和現(xiàn)金流以及流量相當(dāng)充足的巨無霸，前不久也正在對本地生活服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行進(jìn)一步整合，想必接下來在OAT領(lǐng)域也是不會止步于此。

如今，美團(tuán)這個(gè)龐然大物也正在搶奪攜程的食物在下沉市場不斷布局。根據(jù)易觀報(bào)告，截止2019年第三季度，盡管攜程低星酒店間夜增速連續(xù)6個(gè)季度保持40%以上，但美團(tuán)酒店前三季度間夜量平均增速達(dá)34%左右，直指攜程的重量級業(yè)務(wù)。更重要的是，美團(tuán)對攜程形成的合圍是一種生態(tài)式的合圍。利用吃喝玩樂的生態(tài)場景，進(jìn)行流量收割。面對競爭對手們的追趕，雖然攜程系也在市場上采取一系列的查略，比如價(jià)格戰(zhàn)、封殺等伎倆，但背靠巨頭的對手們，搶占市場的速度跟當(dāng)年的攜程有的一拼。

2、受全球經(jīng)濟(jì)影響 營收增速正在放緩

我們來看，攜程近期的最新財(cái)報(bào)也就是2019年Q3財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其營收增長12%至105億元人民幣，這個(gè)增速不見得是一個(gè)好的增幅?？梢哉f，是從2018年Q2開始的連續(xù)五個(gè)季度以來的最低。事實(shí)上，這也跟其受全球經(jīng)濟(jì)的影響分不開。因?yàn)楸旧?，攜程對于國際機(jī)票業(yè)務(wù)的依賴就比較大，這也是為什么其難以逃避受全球經(jīng)濟(jì)因素影響的原因。

受全球經(jīng)濟(jì)的影響，目前境內(nèi)外旅游的需求并不大。攜程CEO孫潔在2019年三季度財(cái)報(bào)后的電話會議上表示，出境游的游客量在今年上半年同比降低了13%-14%。盡管這類影響不會是長期存在，具有波動性，但對于其營收增速的影響同樣是不能忽視的。

再說，攜程發(fā)展至今已有20余載，作為一個(gè)已經(jīng)有二十歲的OAT巨頭，目前已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展階段，增速放緩的確存在的問題，想要有新的突破，必定要在業(yè)務(wù)上不斷突破，拓寬市場。

3、攜程頻被投訴 該如何博得消費(fèi)者"歡心"？

要說攜程的負(fù)面新聞，真不是個(gè)什么新鮮事。畢竟在一些投訴平臺上，攜程倒是成為了"常客"。

2019年8月份據(jù)上海市消保委公布的2019年上半年投訴排名的情況分析數(shù)據(jù)顯示，上海攜程商務(wù)有限公司位列第三。在黑貓投訴平臺上，大多數(shù)網(wǎng)友投訴攜程酒店圍繞酒店、客服、退款業(yè)務(wù)等問題。據(jù)黑貓投訴平臺上的一則投訴顯示，投訴者于2019年8月23日通過攜程網(wǎng)預(yù)定的天津金茂石榴酒店式公寓大床房兩件房間，并已收到預(yù)定成功的短信。但當(dāng)晚上12點(diǎn)到達(dá)酒店時(shí)，酒店負(fù)責(zé)人說攜程已經(jīng)把我的預(yù)定房間取消了。

即便相關(guān)人士表示一些投訴的負(fù)面新聞是因?yàn)榇嬖诓糠窒M(fèi)者過度維權(quán)的行為，或者問題是由于不可控因素造成的。但攜程若不能減少此類事情的發(fā)生，必會影響消費(fèi)者對它的信任，長期以往，對自身聲譽(yù)將造成不可低估的影響。

要想吸引港股投資者 攜程還有哪些值得被長期看好的增長點(diǎn)?

易觀智庫發(fā)布的《2019中國在線旅游市場年度綜合分析》顯示，中國整體線上旅游市場滲透率難以突破15%，對于攜程而言，想要維持更高的增速，"出海撈金"是攜程想走也不得不走的道路。這也會是其未來創(chuàng)造更多營收，實(shí)現(xiàn)爬坡的一個(gè)新增長點(diǎn)。

畢竟，龐大的中國出境游人口已經(jīng)成為了它"走出去"的基石。據(jù)國家文化和旅游部的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國公民出境旅游人數(shù)1.49億人次，比上年同期增長14.7%。據(jù)2019年中國旅游研究院發(fā)布的《中國出境旅游年度報(bào)告2019》顯示，2019年上半年出境旅游的人數(shù)約8129萬人次，比上年增長14%。再者，攜程號稱全球第三大OTA，但它80%以上的營收還是來自中國國內(nèi)。這就意味著，其在國際化的舞臺上仍存在廣闊的上升空間。

此外，公開資料數(shù)據(jù)顯示，2019年攜程已經(jīng)成為印度領(lǐng)先的OTA公司MakeMyTrip的最大股東。作為印度最大OTA的MakeMyTrip市場占有率達(dá)63%，交易額在過去幾年里實(shí)現(xiàn)了43%的復(fù)合增長率。

但需要注意的是，出海也意味著從地緣政治、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化方面均需要面臨不同的考驗(yàn)。而且在海外，還有Expedia和booking這兩個(gè)強(qiáng)有力的競爭對手。Booking是全球最大的在線旅游集團(tuán)之一，擁有1461821家住宿，包括80萬家度假屋，遍布全球225個(gè)國家和地區(qū)的 118000個(gè)目的地。而Expedia也是全球最大的在線旅游公司之一，其業(yè)務(wù)量約占全球在線旅游市場的三分之一。就目前的攜程來看，與Expedia和booking的品牌國際化程度比，還真是有點(diǎn)低。

當(dāng)然，我們會注意到攜程的天巡搜索入口在2019年之際，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了"月活用戶破億"的里程碑式突破，這是一個(gè)有利消息。但即使'天巡'能夠幫助其加持海外用戶預(yù)訂量，但是搜索引擎的入口價(jià)值在國際航司、酒店甚至是度假旅游直銷渠道不斷加強(qiáng)的趨勢下會繼續(xù)降低。而與貓途鷹的合作，看似與Expedia有著不錯(cuò)的關(guān)系，但那也只是在合作方面。隨著攜程國際市場的不斷擴(kuò)張，他們的競爭關(guān)系只會越來越激烈。

綜合來看，攜程經(jīng)過二十余載的征戰(zhàn)，如今依舊穩(wěn)坐國內(nèi)在線旅游市場的領(lǐng)頭羊，回港上市的時(shí)機(jī)也已經(jīng)成熟，但其仍面臨著不可忽視的挑戰(zhàn)。此外，也有分析師認(rèn)為，在港股市場也會有其他的一些弊端，比如作為中國概念股很容易被做空機(jī)構(gòu)盯上，屆時(shí)未必就能籌到更多的資金，反而會增加公司的運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)。那么，在這股巨無霸們的回港潮中，攜程到底能不能在港股市場淘到更多的金子還不得而知，畢竟像阿里巴巴這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨無霸并不是誰都可以比擬的。