簡述

計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)的方法主要是在險(xiǎn)價(jià)值（VaR），它是在正常的市場條件和給定的置信水平（Confidenceinterval，通常為99%）上，在給定的持有期間內(nèi)，某一投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失；或者說，在正常的市場條件和給定的持有期間內(nèi)，該投資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅為給定的概率水平（即置信水平）。

計(jì)算VaR的方法

主要包括方差一協(xié)方差法（Varianceu2014Covariance Approach）、歷史模擬法（Histor- ical Simulation Method）和蒙特卡羅模擬法（Monte-Carlo Sim-ulation）。方差一協(xié)方差法是假定風(fēng)險(xiǎn)因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態(tài)分布，然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因素收益分布的參數(shù)值，如方差、均值、相關(guān)系數(shù)等，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生單位變化時(shí)，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素的VaR值；再根據(jù)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素之間的相關(guān)系數(shù)來確定整個(gè)組合的VaR值。當(dāng)然也可以直接通過下面的公式計(jì)算在一定置信水平下的整個(gè)組合（這里的組合是單位頭寸，即頭寸為1）的VaR值，其結(jié)果是一致的?！」街斜硎菊麄€(gè)投資組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，σi、σj表示風(fēng)險(xiǎn)因素i和j的標(biāo)準(zhǔn)差，ρij表示風(fēng)險(xiǎn)因子i和j的相關(guān)系數(shù)， xi表示整個(gè)投資組合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素i變化的敏感度，有時(shí)被稱為Delta.在正態(tài)分布的假設(shè)下，xi是組合中每個(gè)金融工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子i的Deka之和。歷史模擬法以歷史可以在未來重復(fù)為假設(shè)前提，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險(xiǎn)因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價(jià)值（Markto Market value），而這種盯市價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)因素收益的函數(shù)。具體來說，歷史模擬法分為三個(gè)步驟：為組合中的風(fēng)險(xiǎn)因素安排一個(gè)歷史的市場變化序列，計(jì)算每一歷史市場變化的資產(chǎn)組合的收益變化，推算出VaR值。因此，風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。蒙特卡羅模擬法即通過隨機(jī)的方法產(chǎn)生一個(gè)市場變化序列，然后通過這一市場變化序列模擬資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機(jī)的方法獲取市場變化序列，而不是通過復(fù)制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計(jì)算過程中的第一步改成通過隨機(jī)的方法獲得一個(gè)市場變化序列。市場變化序列既可以通過歷史數(shù)據(jù)模擬產(chǎn)生，也可以通過假定參數(shù)的方法模擬產(chǎn)生。由于該方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜，因此應(yīng)用上沒有前面兩種方法廣泛。

銀行市場風(fēng)險(xiǎn)

銀行市場風(fēng)險(xiǎn)的概念市場風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由于利率、匯率、股票、商品等價(jià)格變化導(dǎo)致銀行損失的風(fēng)險(xiǎn)。顧名思義，市場風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)四大部分。由于我國目前銀行從事股票和商品業(yè)務(wù)有限，因此其市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)金融市場中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。由于利率是資金的機(jī)會(huì)成本，匯率、股票和商品的價(jià)格皆離不開利率；同時(shí)由于信貸關(guān)系是銀行與其客戶之間最重要的關(guān)系，因此利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營活動(dòng)中面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。在我國，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未完成，市場化程度仍有待提高，利率市場化進(jìn)程也剛剛起步，利率風(fēng)險(xiǎn)問題方才顯露。雖然以存貸利率為標(biāo)志的利率市場化進(jìn)程已經(jīng)推進(jìn)，但是目前我國基準(zhǔn)利率市場化還沒有開始，影響利率的市場因素仍不明朗，而且市場仍然沒有有效的收益率曲線，利率風(fēng)險(xiǎn)將逐步成為我國金融業(yè)最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，越來越多的國內(nèi)企業(yè)將走出國門投資海外，匯率風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。同時(shí)，自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革實(shí)施以來，人民幣兌外匯的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。從2005年7月到2006年5月中旬人民幣兌美元升值已突破8元心理價(jià)位。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善，市場因素在匯率形成機(jī)制中的作用會(huì)進(jìn)一步加大，我國銀行業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步提升，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管變得越來越重要。

國際清算銀行對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的要求

1988年的《巴塞爾資本協(xié)議》只考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)，而忽視了市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)許多新的和復(fù)雜的場外衍生產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)未能給予足夠的重視。但20世紀(jì)90年代一系列的重大風(fēng)險(xiǎn)事件使巴塞爾委員會(huì)意識(shí)到了市場風(fēng)險(xiǎn)的重要性，隨后加快了將市場風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管要求范圍的步伐。1996年1月，巴塞爾委員會(huì)及時(shí)推出了u201c《資本協(xié)議》關(guān)于市場風(fēng)險(xiǎn)的修訂案u201d。該修訂案改變了1988年《巴塞爾資本協(xié)議》中將表外業(yè)務(wù)比照表內(nèi)資產(chǎn)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重并相應(yīng)計(jì)提資本金的簡單做法，提出了兩種計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法：標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法。巴塞爾委員會(huì)在1997年推出了《有效銀行監(jiān)管的核心原則》。至此，市場風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)一并成為銀行監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。1999年巴塞爾委員會(huì)又開始著手修改1988年的《巴塞爾資本協(xié)議》。2004年1月26日巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了用于替代1988年《巴塞爾資本協(xié)議》的《巴塞爾新資本協(xié)議》框架。新協(xié)議吸納了1996年u201c修訂案u201d和1997年u201c核心原則u201d中包括市場風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，將風(fēng)險(xiǎn)的定義擴(kuò)大為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，基本涵蓋了現(xiàn)階段銀行業(yè)經(jīng)營所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以保證銀行資本充足性能對(duì)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化引起的風(fēng)險(xiǎn)程度變化具有足夠的敏感性。此時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)因素充分反映在《巴塞爾新資本協(xié)議》的各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定中。2005年11月巴塞爾委員會(huì)再次對(duì)1996年版u201c《資本協(xié)議》關(guān)于市場風(fēng)險(xiǎn)的修訂案u201d進(jìn)行了重新修訂，更加明確和細(xì)化了市場風(fēng)險(xiǎn)的資本監(jiān)管要求?！∽?996年u201c修訂案u201d實(shí)施以來，大多數(shù)國家和地區(qū)的銀行已經(jīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)管理給予了足夠的重視，經(jīng)過10年的發(fā)展，已具備了較為完善的市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

市場風(fēng)險(xiǎn)的分類

(1)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限(就固定利率而言)或重新定價(jià)期限(就浮動(dòng)利率而言)之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化?！?2)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線的斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)?！?3)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但是因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響?！?4)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)是一種越來越重要的利率風(fēng)險(xiǎn)，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)殂y行從事以下活動(dòng)而產(chǎn)生：一是商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營外匯交易活動(dòng)(外匯交易不僅包括外匯即期交易，還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等金融和約的買賣)；而使商業(yè)銀行從事的銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)活動(dòng)(如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等)?！?1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸；二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸?！?2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。這里的商品包括可以在二級(jí)市場上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬等。